計算機行業(yè)研究報告：當前位置如何看計算機板塊
發(fā)布時間：
2022-06-09
1行業(yè)貝塔屬性強
1.1行業(yè)走勢跟估值走勢高度一致，貝塔屬性強于阿爾法的行業(yè)
我們認為主要因為中國計算機軟硬件產(chǎn)業(yè)與發(fā)達國家相比較為落后，整體產(chǎn)品化率偏低，大部分公司商業(yè)模式不佳，疊加中國經(jīng)濟與政策周期的影響，板塊業(yè)績成長的持續(xù)性和可預(yù)測性相對較弱。
1.2歷史復(fù)盤，指數(shù)20年7月見頂后持續(xù)震蕩下行
從歷史情況看，計算機板塊一輪完整的周期大約經(jīng)歷5年，其中下跌或上漲周期通常持續(xù)24-36個月，近十五年板塊總共經(jīng)歷3段大幅上漲，尤其2015年上半年板塊強勁上漲217%，大幅跑贏大盤。2020年7月板塊見頂后，持續(xù)震蕩下行，截至2022年3月16日，最低點較7月10日最高點6736.41下跌38%。
1.3三次歷史底部時的估值情況
計算機板塊過去十五年共出現(xiàn)三次歷史大底部，而三次歷史底部時板塊估值情況十分相似。
計算機歷史底部日期：2018年10月16日
筆者曾完整經(jīng)歷18底計算機板塊的反轉(zhuǎn)，因此有更直觀的認識。2018年2月，板塊曾出現(xiàn)底部特征并產(chǎn)生一波行情，但并未真正反轉(zhuǎn)，后續(xù)又因中美貿(mào)易戰(zhàn)等因素持續(xù)調(diào)整半年，直至18年底真正見底。（報告來源：未來智庫）
2成長的核心邏輯：技術(shù)+政策驅(qū)動
2.1計算機核心邏輯：技術(shù)變革+政策推動
計算機行業(yè)作為典型的上游行業(yè)，其下游的主要需求來源是G端（政府）和B端（大中小企業(yè)）的信息化需求，而G端和B端的信息化需求受到技術(shù)變革和政策推動的影響，因此，計算機行業(yè)過去十五年來持續(xù)的成長邏輯是：一方面政策加速國產(chǎn)化率和信息化率提升，另一方面是技術(shù)變革引發(fā)新的商業(yè)模式和市場需求（如互聯(lián)網(wǎng)化和云化，其中互聯(lián)網(wǎng)化已在15年后被證偽）。
國家政策推出往往具備一定的周期性，且每個周期內(nèi)都有政策重點支持的方向，而技術(shù)的發(fā)展雖然是連續(xù)不斷的，但對于計算機行業(yè)來說，技術(shù)變革的速度是緩慢和不經(jīng)意的，往往需要較長的時間才能形成實質(zhì)性的突破，因此計算機行業(yè)的需求也隨著政策和技術(shù)的周期性形成一定的周期性，需求端周期變化的根本因素為技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的變革，而行情啟動的動能和信號則是政策，行情波動的變量為各細分領(lǐng)域產(chǎn)品3-8年的更新?lián)Q代周期等。
過去十五年，計算機行業(yè)的技術(shù)變革主要經(jīng)歷了硬件普及、軟件信息化率提升、互聯(lián)網(wǎng)移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算等幾個大時代，而未來五到十年，技術(shù)變革的重心我們預(yù)計會在5G、AIOT和人工智能等領(lǐng)域持續(xù)迭代。雖然計算機行業(yè)技術(shù)的變遷是緩慢且不經(jīng)意的，但每一次技術(shù)變革都能帶來新的商業(yè)模式、新的需求空間，由此可能引發(fā)產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生重大變化，因而帶來長期的投資機會。
計算機,技術(shù)
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2022-06-09